Les protocoles « Real World Asset » (RWA) offrent une opportunité révolutionnaire de tokeniser des actifs tangibles comme l'immobilier, l'art ou les actions. Cette innovation permet une plus grande fluidité et accessibilité à des marchés traditionnellement isolés, contribuant à une meilleure transparence et à la réduction des risques de fraude. L'intégration de ces actifs réels dans l'écosystème blockchain facilite de nouvelles formes de financement et d'investissement et fournit des garanties concrètes aux investisseurs.
Malgré les prévisions optimistes, comme celles de Citi et du Boston Consulting Group, qui projettent une valorisation massive des RWA à travers la tokenisation, le marché a montré des signes de stagnation. Des catégories majeures comme les crédits privés ont connu une baisse de valeur, remettant en question les estimations de croissance, telles que celle de Deloitte prévoyant que les RWA atteindront 544 milliards de dollars d'ici 2025. Aujourd'hui, le marché des RWA stagne autour de 5,5 milliards de dollars.
La tokenisation des RWA, malgré ses promesses d'efficacité, de transparence et de « stock split », équivalent en français à la division du nominal d'une action, fait face à des défis réels. Par exemple, le « stock split » d'actifs comme les actions est déjà une pratique courante dans la finance traditionnelle. De plus, les bénéfices de la tokenisation peuvent ne pas justifier les coûts élevés liés à la mise en place de nouveaux systèmes et à la transition vers la technologie blockchain.
Le réel attrait de la tokenisation se trouve dans la capacité à apporter de la liquidité à des actifs généralement non négociables. À l'heure actuelle, la majorité de ces actifs, comme l'immobilier, le private equity ou l'art, sont effectivement illiquides, ce qui empêche les investisseurs de les échanger librement. La réduction de valeur due à cette illiquidité est considérable, atteignant jusqu'à 30 % de la valeur totale d'un actif, selon une étude de Damodaran.
Alors, pourquoi la finance traditionnelle n'a-t-elle pas réussi à rendre liquide ces actifs du monde réel ? Actuellement, les bourses sont les seules plateformes où les RWA peuvent être échangés, mais elles opèrent dans un système complexe, gorgé d'intermédiaires financiers, entraînant des coûts élevés. De ce fait, seuls les actifs ayant une capitalisation boursière supérieure à 500 millions de dollars sont généralement négociables en bourse, laissant les autres actifs dans l'illiquidité.
En comparaison, les avantages offerts par les échanges décentralisés (DEX) sont évidents. Fonctionnant entièrement grâce à des algorithmes, sans nécessiter d'intervention humaine, les DEX ont déjà géré des milliards en volume de transactions. Ils proposent les mêmes fonctionnalités que les bourses traditionnelles, mais sans frais de cotation. Avec l'ajout de pools de liquidité, ces plateformes ont le potentiel d'apporter pour la première fois une liquidité significative à ces actifs jusqu'alors peu négociés.
La tokenisation peut transformer des actifs comme les parts de startup, traditionnellement inaccessibles et illiquides, en actifs négociables sur des DEX. Habituellement, sans la blockchain, les investisseurs restent engagés dans leurs investissements de démarrage pendant dix ans, a minima. Cependant, avec l'adoption de la blockchain, ils ont désormais la possibilité de négocier leurs parts de startup à tout moment, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Cette innovation démocratise l'accès aux investissements dans les startups, permettant aux investisseurs de tous horizons de participer et de négocier ces actifs avec flexibilité.
RealT est une plateforme innovante basée aux États-Unis qui utilise la blockchain pour tokeniser l'immobilier. Chaque propriété est incorporée dans une LLC (l'équivalent d'une SARL en France) dédiée et les tokens représentant des parts de ces LLC sont vendus sur le site de RealT. Les détenteurs de tokens deviennent ainsi copropriétaires de la LLC et reçoivent des loyers hebdomadaires, avec un rendement annuel moyen de 10%. Vendus à environ 50 dollars l'unité, ces tokens offrent une nouvelle forme d'investissement immobilier, avec une option de revente sur des plateformes DeFi ou directement à RealT. Le concept de tokenisation immobilière ouvre des perspectives enthousiasmantes, même s'il reste soumis aux risques traditionnels du marché immobilier américain.
